慧智微科創(chuàng)板IPO亟“補(bǔ)血”，尚未盈利毛利率遠(yuǎn)低同行優(yōu)勢不顯

自2011年成立以來，慧智微一直專注于射頻前端芯片領(lǐng)域，作為一家為智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域提供射頻前端的芯片設(shè)計(jì)公司，慧智微收入主要來源于主要射頻前端產(chǎn)品4G、5G模組，占比超9成。

2020年是5G技術(shù)的商用元年，慧智微推出5G新頻段L-PAMiF全集成發(fā)射模組，并于2020年實(shí)現(xiàn)對OPPO等品牌手機(jī)產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨。2021年起，慧智微便大規(guī)模應(yīng)用于三星、榮耀等品牌手機(jī)的機(jī)型，

在這一過程中，慧智微5G模組出貨量和收入均快速增長。2021年智微5G模組收入同比增長290.91%至1.86億元，占總收入36.13%。

招股書顯示，目前慧智微產(chǎn)品應(yīng)用于三星、OPPO、vivo、榮耀等國內(nèi)外智能手機(jī)品牌機(jī)型，并進(jìn)入聞泰科技、華勤通訊等一線移動(dòng)終端設(shè)備ODM廠商和移遠(yuǎn)通信、廣和通、日海智能等頭部無線通信模組廠商。

目前慧智微采取經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售策略。據(jù)招股書顯示，自2020年慧智微開始直銷模式起，截至2021年其直銷的收入占比已達(dá)到19.73%。

但由于直銷模式主要銷售的是毛利率較低的4G模組，因此相較于經(jīng)銷模式，直銷模式的毛利率相對較低。2021年，慧智微經(jīng)銷模式毛利率達(dá)18.58%，直銷模式毛利率達(dá)6.44%。

值得注意的是，慧智微境外收入占比較高，過往三年來自于境外的收入占比均超95%，這主要是因?yàn)橄掠谓?jīng)銷商通常在中國香港設(shè)立境外采購平臺(tái)，再統(tǒng)一銷售給終端客戶。

過度依賴境外銷售亦是慧智微逐步發(fā)力直銷業(yè)務(wù)的原因之一。

業(yè)績方面，2019年-2021年，慧智微分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6042.74萬元、2.07億元、5.13億元；歸母凈利潤分別為-7887.52萬元、-9615.15萬元、-3.18億元，三年合計(jì)虧損4.93億元。

截至2021年年底，慧智微擁有179名研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員，占其總?cè)藬?shù)的69.38%；已獲取境內(nèi)發(fā)明專利43項(xiàng)、境外發(fā)明專利19項(xiàng)。剔除股份支付費(fèi)用后，報(bào)告期內(nèi)慧智微累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為2.39億元，占近三年累計(jì)營業(yè)收入的30.64%。

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